价值投资的投资组合

• 　　分散投资第一诫

  　　基本原则：投资者应该总是把最低25%的投资放在债券或债券的等价物上，再把最低25%的投资放在流通股票。余下的50%投资者可以根据股票和债券的市价变动，调整股票和债券的投资比例。

  　　格雷厄姆解释说债券、债券等价物和现金有下面几个好处：

  　　1.作为保护

  　　2.作为价值的仓库

  　　3.有时可以作为更高投资回报的来源——虽然这样的时刻通常是一闪而过。

  　　分散投资第二诫

  　　任何投资者的投资组合中都应该有合理数量种类的股票——或者，就如同格雷厄姆所解释的，“适当但不过分的分散投资”。

  　　最主要的操作手法之一就是无差别地买入价格低于净流动资产的普通股，之后卖出时，通常可获得20%或以上的年收益率率。在任何一个给定的时间，我们的投资组合中通常都有100多支类似的超值股票;在过去的三十五年中，这个投资组合中所涉及的全部股票有90%收到了令人满意的利润。

  　　股息再投资

  　　股息再投资计划是指把公司的股息自动再投资，买入更多的公司股票。投资者买入最低股数的公司股票之后就可以通过公司加入这项计划。有些公司会自行吸收证券交易费用，或者收取相对较少的交易手续费。所购买的股票价格基于该公司为这个计划所购买的股票的平均成本。当然，并不是所有的股票都会发放股息，也不是所有的公司都会为投资者提供这样的服务。

  　　耐心

  　　一般来说，投资者常常会在买进股票最开始的两到三个月内每天在报纸上的查看股价。

  　　当股票下滑，甚至在买进时的价格水平原地踏步，投资者都会觉得泄气。格雷厄姆认为，这是不必要的：每一个投资者都应该在财务上与心理上为短期内糟糕的表现做好准备。举例未说，1973年到1974年之间股市下滑，投资者在账面上多有损失，但如果他坚持下去，1975年到1976年市场就开始反弹，在这5年期间里，他的平均回报率就是15% 。

  　　修枝剪叶

  　　一支股票从价值被低估到价值被高估可能要花费3到5年的时间。偶尔的，环境也可能会表明这支股票没有办法达到投资目标(当基础条件出现重大变化的时候)，遇到这种情况就应该毫不犹豫地卖掉。

  　　然而，有的例外的股票应该比一般股票持有时间更长，因为这些公司的增长潜力会持续多年。它们的内在价值，或者是对股东的未来价值，总是领先其市场价格一步。这类的股票也是实际中不变的投资组合中的基础组成部分。

  　　要点：

  　　1.建立合理的目标。平均年回报率是12%到15%就已经算是很不错了。

  　　2.无论什么时候，请将投资资金中至少25%的部分投资在债券或是债券等价物上。

  　　3.无论什么时候，请将投资资金中至少25%的部分投资在股票上。

  　　4.如果没有坚定的理由，就不要卖掉股票。

  　　5.要有耐心。

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