私募股权投资

• 什么是私募股权投资？

  从投资方式角度看，私募股权投资（PE）是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

  在交易实施过程中，私募股权投资会附带考虑将来的退出机制，即通过公司首次公开发行股票（IPO）、兼并与收购（M&A）或管理层回购（MBO）等方式退出获利。简单的讲，PE投资就是PE投资者寻找优秀的高成长性的未上市公司，注资其中，获得其一定比例的股份，推动公司发展、上市，此后通过转让股权获利。

  广义：

  广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital）、发展资本(development capital）、并购基金(buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（turna

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• 私募股权投资的投资模式

  私募股权投资的投资模式主要有以下几种方式： 

  （1）增资扩股投资方式 

  增资扩股就是公司新发行一部分股份，将这部分新发行的股份出售给新股东或者原股东，这样的结果将导致公司股份总数的增加。

  （2）股权转让投资方式 

  股权转让是指公司股东将自己的股份让渡给他人，使他人成为公司股东的民事行为。

  （3）其他投资方式 

  除了上述两种投资模式外，还可以两者并用，与债券投资并用，实物和现金出资设立目标企业的模式。

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• 私募股权投资的主要参与者

  参与私募股权投资运作的主要参与者包括被投资企业、基金和基金管理公司、基金的投资者以及中介服务机构。 

  1.被投资企业

  被投资企业都有一个重要的特性——需要资金和战略投资者。

  企业在不同的发展阶段需要不同规模和用途的资金：创业期的企业需要启动资金；成长期的企业需要筹措用于规模扩张及改善生产能力所必需的资金；改制或重组中的企业需要并购、改制资金的注入；面临财务危机的企业需要相应的周转资金渡过难关；相对成熟的企业，上市前需要一定的资本注入以达到证券交易市场的相应要求；即使是已经上市的企业，仍可能根据需要进行各种形式的再融资。 

  2.基金管理公司

  基金管理公司私募股权投资需要以基金方式作为资金的载体，通常由基金管理公司设立不同的基金募集资金后，交由不同的管理人进行投资运作。

  基金经理人和管理人是基金管理公司的主要组成部分，他们通常是有丰富行业投资经验的专业人士，专长于某些特定的行业以及处于特定发展阶段的企业，他们经过调查和研究后

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• 私募股权投资的四个阶段

  总的来说，私募股权投资活动可分为四个阶段： 

  1.项目寻找与项目评估；

  2.投资决策；

  3.投资管理；

  4.投资退出。

  每个阶段有细化到许多操作实务，比如第一个阶段——项目寻找与项目评估具体又包括：1、项目来源；2、项目初步筛选；3、尽职调查；4、价值评估等内容。
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• 私募股权投资的操作流程

  私募股权投资的操作流程：

  1．寻找项目 

  私募股权投资成功的重要基础是如何获得好的项目，这也是对基金管理人能力的最直接的考验，每个经理人均有其专业研究的行业，而对行业企业的更为细致的调查是发现好项目的一种方式。另外，与各公司高层管理人员的联系以及广大的社会人际网络也是优秀项目的来源之一，如投资银行、会计师事务所和律师事务所等各类专业的服务机构，都可能提供很多有价值的信息。

  当然，通常最直接的方式是获得由项目方直接递交上来的商业计划书。

  在获得相关的信息之后，私募股权投资公司会联系目标企业表达投资兴趣，如果对方也有兴趣，就可进行初步评估。 

  2．初步评估 

  项目经理认领到项目后，正常情况下，应在较短的时间内完成项目的初步判断工作。

  项目经理在初步判断阶段会重点了解以下方面：注册资本及大致股权结构(种子期未成立公司可忽略)、所处行业的发展情况、主要产品竞争力或盈利模式特点、前一年度大致经营情况、初步融资意向和其

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• 私募股权投资风险

  私募股权投资是一项长期投资，从发现项目、投资项目、到最后实现盈利并退出项目需要经历一个长久的过程，在整个项目运作过程中存在很多风险，如价值评估风险、委托代理风险和退出机制风险等。 

  1.私募股权投资的风险 

  在私募股权投资中，由于存在较高的委托代理成本和企业价值评估的不确定性，使得私募股权投资基金具有较高的风险。

  其风险问题主要包括以下几类： 

  （1）价值评估带来的风险 

  在私募股权投资基金的过程中，对被投资项目进行的价值评估决定了投资方在被投资企业中最终的股权比重，过高的评估价值将导致投资收益率的下降。但由于私募股权投资的流动性差、未来现金流入和流出不规则、投资成本高以及未来市场、技术和管理等方面可能存在很大的不确定性，使得投资的价值评估风险成为私募股权投资基金的直接风险之一。 

  （2）知识产权方面存在的风险 

  这一点对科技型企业具有特殊意义，私募股权投资尤其是创业风险投资看重

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• 私募股权投资的风险管理

  私募股权投资是一种高收益的投资方式，伴随着高收益的是高风险。随着私募股权投资行业的不断发展，已经形成了许多行之有效的风险控制方法。

  （1）合同约束机制 

  事前约定各方的责任和义务是所有商业活动都会采取的具有法律效力的风险规避措施。为防止企业不利于投资方的行为，保障投资方的利益，投资方会在合同中详细制定各种条款，如肯定性和否定性条款、股份比例的调整条件条款、违约补救条款和追加投资的优先权条款等。

  （2）分段投资 

  分段投资是指私募股权投资基金为有效控制风险，避免企业浪费资金，对投资进度进行分段控制，只提供确保企业发展到下一阶段所必需的资金，并保留放弃追加投资的权利和优先购买企业追加融资时发行股票的权利。

  如果企业未能达到预期的盈利水平，下一阶段投资比例就会被调整，这是监督企业经营和降低经营风险的一种方式。

  （3）股份调整条款 

  与其他商业活动相同的是，私募股权投资在合同中可以约定股份调整条款来控制风险

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