定向增发融资

• 定向增发的模式

  定向增发的模式：

  模式一、资产并购型定向增发

  整体上市目前受到市场比较热烈的认同，如鞍钢、太钢公布整体上市方案后股价持续上涨，其理由主要在于：

  1、整体上市对业绩的增厚作用。整体上市条件下，鉴于大股东持有股权比例大幅度增加，未来存在更大的获利空间，所以在增发价格上体现出了一定的对原有流通股东比较有利的优惠。如鞍钢定向增发收购资产的PE水平达到7.2倍，超过增发同期市场钢铁平均6.9倍的水平，考虑鞍钢较高的行业地位和拥有铁矿石资源，业绩波动较小，PE水平应超过行业平均水平，则这一定向增发价格将显著增厚公司的业绩水平。

  2、减少关联交易与同业竞争的不规范行为，增强公司业务与经营的透明度，减少了控股股东与上市公司的利益冲突，有助于提升公司内在价值。

  3、对于部分流通股本较小的公司通过定向增发、整体上市增加了上市公司的市值水平与流动性。

  模式二、财务型定向增发

   主要体现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者财务性定向增发其意义是多方面的

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• 定向增发的优势

  定向增发的优势：

  （一）定向增发是一种更加接近市场化的融资和收购方式

  对于并购方而言，以购买定向增发股份的方式来并购国内上市公司，最直接的一个好处就在于可以通过协议定价来进行并购而非公开竞价，交易成本相对较低。在中国特殊的市场环境下，也有助于大股东和小股东的持股成本补偿处于比较公平的地位。

  同时，出资方的原有资产可以以合理的价格出售给上市公司，一般可以避免不良资产的高价转移现象。上市公司通过向收购方定向发行新股，并以此为代价获得收购方拥有的优质资产，改善资产质量，实现企业规模的低成本扩张，而收购方所获增发的股票在一定时限之后也可以上市流通。

  （二）定向增发是一种以增量资金或资产来重组存量行为

  相对于存量股权的转让，这种收购方式将原有的公司存量资源完全保存在上市公司内，能够吸引新的合作者加盟。

  通过定向发行方式结为战略投资者，更能体现多赢，因为战略投资方支付的巨额资金，最终流人了被投资方；如果战略投资者是通过收购其他股东权益的方式进入被投资方的话，就没

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