“葡萄酒一哥”难逃业绩滑坡

“葡萄酒一哥”张裕（张裕A 000869.SZ；张裕B 200869.SZ）今年上半年业绩难及预期。据8月21日发布的半年报，期内，张裕实现营收15.22亿元，同比下降22.60%；净利润2.21亿元，同比下降39.17%；扣非净利润1.95亿元，同比下降39.91%。

张裕或难以完成2024年营收增长目标。据2023年年报，张裕将2024年营收目标定为不低于47亿元。据此计算，张裕需在今年下半年至少完成31.78亿元营收才可达标。

这一挑战难度不小。2020年-2023年，张裕下半年的营收分别为19.76亿元、20.79亿元、19.66亿元、24.18亿元，均未超过30亿元门槛。

营收和净利润下降可能导致张裕难以完成*票激励考核目标。2023年6月，张裕A发布2023年限制性*票激励计划，向公司董事长周洪江、孙健等203人授予678.56万股*票。其中，董事、高管、核心技术人员获得股份达149万股，授予价格为15.24元/股，相当于当时股价的5折左右。

该计划考核期间为2023年-2025年。考核标准为，以2021年和2022年营收和净利润的平均数作为基准，对2023年-2025年的营收和净利润增长率进行考核。

第一个解除限售期条件为张裕2023年营收增长率不低于10%且净利润增长率不低于9%；第二个解除限售期条件为2024年营收增长率不低于20%且净利润增长率不低于15%；第三个解除限售期条件为2025年营收增长率不低于30%且净利润增长率不低于21%。

2023年，张裕业绩达成目标，比2021年、2022年两年营收平均数增长率为11.40%。2023年，该公司净利润相比2021年、2022年两年净利润平均数增长率为10.70%。

今年7月24日，张裕A公告称，172名激励对象在第一个解除限售期可解除限售的限制性*票数量为172.05万股。如以7月24日张裕A收盘价20.90元/股计算，本次解除限售的*票价格相比于授予价格，涨幅达37.14%。

张裕A要达成*票解禁条件，2024年营收和净利润应为47.23亿元和5.34亿元。以该目标计算，张裕下半年营收和净利润应分别达到32.01亿元和3.13亿元。

近年，张裕上半年的净利润均高于下半年。2020年至2023年，张裕在上述年份下半年的净利润分别为1.52亿元、1.28亿元、0.7亿元、1.69亿元。

时代周报记者注意到，2023年张裕就是凭借第四季度的超常业绩表现，才得以达成目标。去年前三季度，张裕实现营收28.01亿元，净利润4.25亿元。第四季度，张裕奋起直追，营收达15.84亿元，净利润1.08亿元，营收和净利润的全年占比分别为36.11%和20.27%。

张裕A在2024年半年报表示，完成今年既定目标会有较大压力。半年报还表示，下半年将通过加大圈层营销和宴席推广力度、加速搭建餐饮直供经销体系，加快建设线上渠道运营等措施，以提升业绩。

张裕旗下产品有葡萄酒、白兰地等，其中葡萄酒是主营产品。据其2024年半年报，葡萄酒产品营收占比达72.62%。

葡萄酒市场遇冷，影响张裕业绩表现。在今年5月17日张裕举办的股东大会上，张裕董事兼总经理孙健表示，一季度业绩较差原因在于市场行情较差，今年宴席市场下降明显。

张裕A2024年半年报也表示，今年上半年，国内葡萄酒市场需求不断萎缩，葡萄酒企业盈利能力变差，市场投入和开拓创新能力严重不足，加之受其他优势酒种挤压，行业发展态势仍然在低位徘徊，还没有止跌回升的明显迹象。

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国内葡萄酒市场不断萎缩。据国家统计局及海关总署发布的数据，国内葡萄酒产量由2022年的21.4万千升下降至2023年的14.3万千升，同比骤减7.1万千升。这是该指标连续十年下降。葡萄酒进口量也由2022年的33.7万千升，降至2023年的24.96万千升，同比大减8.74万千升。

时代周报记者梳理发现，张裕葡萄酒上半年销量在2022年到达顶峰，销量为32315吨。2023年上半年，张裕的葡萄酒销量降至29779吨，同比降幅7.85%。今年上半年，张裕依然未能扼住下滑颓势，葡萄酒销售量为26010吨，同比下降12.66%，比上年同期少售卖了3769吨。

近年，张裕多次提高葡萄酒售价。在2023年5月举办投资者交流会上，孙健透露，平均下来，张裕国内业务所有产品每瓶价格涨了3.3元，龙谕系列产品单瓶涨价105元。

正是得益于涨价策略，张裕A葡萄酒收入保持增长。2020年上半年，张裕的葡萄酒收入为9.92亿元，随后在2021年和2022年实现两年连涨阿。

2023年，即便是出现销量下滑现象，涨价策略依然为张裕的葡萄酒收入作出了贡献。据2023年半年报，张裕的葡萄酒营收为13.72亿元，同比下降1.77%，降幅小于销量下降幅度。

时代周报记者注意到，今年上半年，张裕的葡萄酒营收降幅高于销量降幅。财报信息显示，张裕的葡萄酒收入为11.05亿元，同比下降19.42%。

针对上述诸多问题，时代周报记者致电并发送邮件询问，截至发稿未获回复。8月22日，张裕A收报20.03元/股，跌5.74%；张裕B收报8.35元/股，跌1.88%。