股权融资风险与债权融资

• 　　从微观层面上看，债权融资由于是相当于银行借储户的钱来投资，而储户资金要求保本保息，这就使得银行必须采取严格的风险控制，虽然融资成本低廉，但通常要求企业有充足的资产抵质押、融资项目具有稳定的收益。因此，银行通常偏好市场占有率高、资产充足、融资规模大的大中型企业客户。而初创型创新企业的一个重要特点就是轻资产，在融资过程中无法提供资产质押。另外，由于初创期企业尚未在市场销售中占有一席之地，甚至有些企业产品尚未投产，无法有稳定的收益，因此无法达到银行等间接融资机构的风险控制要求。

  　　相反，股权融资方式下投资机构或投资者用自有资金进行投资，这类资金的性质决定了其本身就具有较高的抗风险能力。股权融资通常不需要资产抵质押，而是获得所投的创新创业型企业的股权，待企业成长或项目成熟后，通过股权转让获得高额回报。因此，股权投资者通过分享企业股权分担了企业的发展风险，也分享了企业未来的收益。股权融资和债权融资资金来源的性质决定了其对风险的不同偏好。要求高风险高回报的股权融资资金通过发掘有潜力的创新创业企业，共同分担风险，分享收益的同时，也支持了我国经济的创新创业转型发展。

  　　从宏观层面的社会资本效率来分析，只有当社会中所有投资人与被投资人的风险、收益偏好相互匹配时，社会资本的运作效率才能被最大化。间接融资方式以银行的投融资平台为主，它代表的最终投资者基本上具有较强的风险厌恶性，这正好与信用评级较高的大型企业风险低、投资回报率也较低的特点相匹配。而股权融资的投资者风险厌恶程度低，在能承受较高的风险前提下同时期望较高的投资回报率，能够匹配创新型中小企业成长与资本增值快、投资不确定性高的特点。所以，两方面的分析都指出，在市场资本发挥最佳效率的情况下，债权融资并不能满足创新型企业的资金需求。

  
  

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