优先清算权案例

• 　　假设ABC公司的投资前估值$10M，投资额$5M，投资人要求参与分配的清算优先权倍数为2倍(2X)，清算回报上限是4倍(4X)。

  　　根据以上数据，投资人的股份(可转换优先股)比例为33%($5M / ($10M + $5M))，优先清算额为$10M($5M x 2)，清算回报上限是$20M($5M x 4)

  　　1、如果公司清算时的价值低于投资人的优先清算额，即$10M，那么投资人拿走全部。

  　　2、如果公司清算时的价值高于$60M，那么投资人会将优先股转换为普通股，与普通股股东按股份比例(33%)分配清算价值，投资人获得的回报将大于$20M($60Mx33%)，而不受优先股清算回报上限($20M)的限制。

  　　3、如果公司清算时的价值介于$10M至$60M之间，投资人先获得优先清算额($10M)，然后按股份比例跟普通股股东分配剩余的清算价值。此时会有一个有趣的情况：当清算价值介于$40M至$60M之间时，投资人拿走优先清算额之后，剩余的清算价值为$30-50M，投资人按股份比例理论上可以分配的金额为$10-16.7M，两项相加投资人获得的回报为$20-26.7M(=优先清偿额$10M+剩余清算价值*33%)，突破了清算回报上限$20M了，因此，按照约定，此时投资人仍然只能获得$20M，多余的部分由普通股股东分配。